本期作者

Yvette Zheng

開始寫這篇文章的時候，我特地問了周圍正在備考P4的考生們，你覺得P4和F9有什么區(qū)別，得出了幾乎一致的答案，就是：難！難！難！作為P階段的選修科目，相對于F階段而已，難是肯定的。

大家為什么會選擇報考P4？

我們知道P階段的科目都是由各自對應(yīng)的F階段科目進(jìn)階而來的高級專業(yè)科目。P4是高級財務(wù)管理，F(xiàn)9是財務(wù)管理。很顯然，F(xiàn)9是P4的基礎(chǔ)科目。P4是在F9的基礎(chǔ)上，要求考生具備更高的知識水平，更強(qiáng)的分析能力，進(jìn)而執(zhí)行更專業(yè)的判斷。

大部分考生在考完F9之后接著學(xué)習(xí)SBL/SBR，考完之后才開始學(xué)習(xí)P4。所以在開始學(xué)習(xí)P4的時候發(fā)現(xiàn)F9的東西都已經(jīng)忘光了，增加了P4的備考難度。其實(shí)P4應(yīng)該算是這個問題影響最輕的選修科目了，想一想其他選修科目：F5P5，F(xiàn)6P6，F(xiàn)8P7，這個時間跨度更是久啊。所以P4考生對于基礎(chǔ)科目知識的記憶程度還是相對好些的，這也是為什么P4報考相對比較熱門的一個原因吧。

由于P4和F9的相關(guān)程度較高，在學(xué)習(xí)P4的時候，建議大家復(fù)習(xí)一下F9的相關(guān)內(nèi)容，即便是剛剛考完F9。

這篇文章主要介紹了P4和F9之間的區(qū)別和聯(lián)系，目的是幫助P4的考生找到復(fù)習(xí)F9的重點(diǎn)。同時了解P4的考試模式，為備考P4做好準(zhǔn)備。

知識方面的區(qū)別和聯(lián)系

首先我們先來回顧一下F9的主要知識。根據(jù)考綱，F(xiàn)9的知識要求覆蓋了以下內(nèi)容：

financial environment;investment appraisal;cost of capital;alternative ideas of,and impact of changes to,the capital structure;sources of finance;dividend policy;working capital management;risk management and business valuation

這些在F9學(xué)習(xí)過知識點(diǎn)，一直延續(xù)到了P4當(dāng)中，也就是說P4還是有可能考到相關(guān)內(nèi)容的。只不過單純考F9類型的題目的概率很低，一般是對F9的內(nèi)容要求進(jìn)一步升華，站在一個高級的角度上去思考和解決問題。

要知道P4是站在企業(yè)當(dāng)中財務(wù)管理的最高級別的人，比如財務(wù)經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)的角度去思考和解決企業(yè)面對的問題。如果遇到P4考了F9難度的題目，那肯定是拜拜的祖師爺顯靈了，或者應(yīng)該再仔細(xì)讀讀題目然后想想，是不是題目沒有一開始想的那么單純？

為了讓大家更好的了解F9和P4直接的知識聯(lián)系，我們就F9涉及到的知識點(diǎn)，分別談?wù)劯鱾€知識點(diǎn)在P4中是如何升華實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身的。

Financial environment

作為財務(wù)經(jīng)理/財務(wù)總監(jiān)的角色，需要具備對整個財務(wù)金融環(huán)境的深入了解和認(rèn)識。因此這個部分在P4也是有要求的，包含于P4考綱Part A Role of senior financial adviser in the multinational organization的內(nèi)容當(dāng)中。考生需要持續(xù)更新對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、全球金融市場運(yùn)作的了解和認(rèn)識。

Investment appraisal

投資評估在P4是一個必考內(nèi)容！F9學(xué)習(xí)的投資評估方法中，折現(xiàn)現(xiàn)金流法，比如NPV對于P4的學(xué)習(xí)最為重要。另外P4還加入了其他的評估方法，比如MIRR和APV。同時，還需要掌握如何運(yùn)用NPV評估海外投資項(xiàng)，VAR的運(yùn)用以及當(dāng)資金受到限制的時候，如何運(yùn)用linear programming解決問題。

Capital structure/sources of finance/Cost of capital

資本結(jié)構(gòu)和資本成本這一塊內(nèi)容也是P4考核的重點(diǎn)。P4考生應(yīng)該熟悉各種不同資本來源的適用性和特點(diǎn)，如果題目給出一個案例，考生需要從中討論判斷適用的資本來源有哪些。關(guān)于資本成本，F(xiàn)9中學(xué)習(xí)過的cost of debt計算的內(nèi)容相對簡單，因此在P4中考到的可能性較低。

對于P4而言，F(xiàn)9帶下來的重要知識點(diǎn)在于CAPM模型，de-gearing和re-gearing，以及WACC的計算。另外還需要能夠運(yùn)用credit spread計算cost of debt，運(yùn)用MM理論計算cost of equity。De-gearing和re-gearing是P4經(jīng)常考核的知識點(diǎn)，考生需要著重掌握！

Dividend policy

股息政策在F9占的內(nèi)容不多，在P4中是屬于Part A Role of senior financial adviser in the multinational organization部分的內(nèi)容。主要是針對“跨國公司”的股息支付能力和股息政策，因此還引入了transfer pricing轉(zhuǎn)移定價的相關(guān)內(nèi)容。

Working capital management

F9經(jīng)?？嫉疥P(guān)于營運(yùn)資本working capital的題型是針對某些成分如何管理的問題。但是這種題型在P4中不大可能會出現(xiàn)。P4考生應(yīng)該關(guān)注的是營運(yùn)資本的投資額及其利潤和流動性問題，同時也要關(guān)注獲得營運(yùn)資本的渠道。當(dāng)然，F(xiàn)9中學(xué)習(xí)到的相關(guān)ratio和周期的計算及重要性討論，也需要熟練運(yùn)用于P4相關(guān)考題的分析當(dāng)中。

Risk management

風(fēng)險管理是P4的必考內(nèi)容！主要包括外幣風(fēng)險管理和利率風(fēng)險管理。F9中學(xué)習(xí)過的相關(guān)內(nèi)容有：從案例中識別出相應(yīng)的風(fēng)險問題，貨幣兌換以及futures、options、和swaps的基礎(chǔ)知識和計算。這些知識點(diǎn)對于P4的學(xué)習(xí)非常重要。如果相關(guān)的基礎(chǔ)知識不扎實(shí)，會影響到P4風(fēng)險管理的作答。學(xué)習(xí)的重點(diǎn)在于了解各個金融工具的特點(diǎn)及優(yōu)缺點(diǎn)，并結(jié)合案例對風(fēng)險進(jìn)行管理。

Business valuation

企業(yè)評估這部分內(nèi)容主要需要考生將F9中學(xué)習(xí)的評估方法如free cash flow和price earnings methods，以及增長率“g”的計算運(yùn)用于P4中。企業(yè)評估的相關(guān)知識在P4中主要是應(yīng)用于企業(yè)并購重組的題目當(dāng)中。要注意，企業(yè)并購重組是P4的重點(diǎn)內(nèi)容！

除了上面分析的F9的基礎(chǔ)知識，P4還引入以下新的知識點(diǎn)：

responsibility towards stakeholders,acquisitions and mergers,corporate reconstruction and re-organisation,the international business environment and multinational organisations,and emerging issues

其中，最重要的是關(guān)于企業(yè)并購重組的內(nèi)容，屬于必考內(nèi)容。所以有必要說明一下。首先關(guān)于并購，P4考生需要區(qū)別不同的并購種類并且運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ㄈピu估投標(biāo)案例。

同時，還需要討論交易的基本原理，以及企業(yè)應(yīng)該采取什么行動來抵御收購。而對于重組，需要討論財務(wù)困境和失敗的潛在原因，以及如何評估失敗的風(fēng)險。考生有必要了解重組的基本流程，以及不同的重組方式，比如demergers（出現(xiàn)的頻率很高）和MBO，這對于題目案例的理解非常有幫助。

另外，Black-Scholes option pricing model也是P4需要掌握的重點(diǎn)內(nèi)容，需要熟練運(yùn)用公式計算option value（financial option或real option），并且理解option value的決定性因素以及敏感性delta和“Greeks”。

考試結(jié)構(gòu)和答題技巧

除了上面提到的知識方面的區(qū)別和聯(lián)系，P4和F9的考試結(jié)構(gòu)也不同，因此答題技巧也不一樣。

F9的考試有三個Parts。Part A由15道獨(dú)立選擇題構(gòu)成，每道2分；Part B是15道案例選擇題，每道2分；Part C是兩道大題，每道20分。F9的題目全部都是必選題，沒有選做題。

而P4是采用必做題+選做題的模式考察，總共分兩個Parts。Part A是一道必做題50分；Part B由三道選做題構(gòu)成，考生只需要選做其中的兩道，每道25分。

Part A這道50分的必做題涵蓋的知識點(diǎn)較多，題目一般是兩頁A4紙的長度，因此需要考生提高閱讀的速度，同時在閱讀的時候又能抓住重點(diǎn)內(nèi)容。

我建議開始做題的時候先看一下問題，然后再仔細(xì)閱讀案例。一邊閱讀，一邊在段落的邊上用少數(shù)幾個字概括這個段落相關(guān)的內(nèi)容。這樣既能避免由于題目過長讀著讀著走神了，又能幫助之后在答題的過程中迅速找回題目中相應(yīng)的內(nèi)容。

我還留意到很多考生會用熒光筆標(biāo)記題目重點(diǎn)內(nèi)容，但又覺得每個數(shù)字，提到的每個點(diǎn)都是重點(diǎn)，最后整道題目標(biāo)記下來都是滿滿的熒光筆，這跟沒有標(biāo)記有什么區(qū)別？花了時間精力去涂顏色，最后一眼看過去還是找不到重點(diǎn)。

所以我建議對于較長的題目，考生應(yīng)該在平時練習(xí)的時候提高自己總結(jié)概括的能力，而不是一味的標(biāo)記熒光筆。需要提醒的是讀題的過程要專注、專注、專注！

時間管理

另外需要注意的是時間管理的問題，由于題目較長，很容易因?yàn)榧m結(jié)于一個問題而忘記后面還有題目要作答，丟了一些容易得分的題目。

我建議題目拿到手之后先用15分鐘閱卷，特別是Part B的題目，根據(jù)題目確定選做哪兩道題目。這樣過后就不需要因?yàn)榧m結(jié)到底選哪道題而浪費(fèi)時間。如果一開始便確定了題目方向，心里踏實(shí)了也會提高自信心。確定題目之后，如無特殊情況，建議將時間預(yù)留出最后10分鐘做檢查，然后將剩下的作答時間按照分值分配到各個題目中。

也就是說，50分的題目一般作答時間應(yīng)該控制在85分鐘（（180分鐘-10分鐘）/2）左右。而后面兩道題一般作答時間應(yīng)該控制在42分鐘左右。預(yù)留下來的10分鐘是用來做最后的整理和檢查的，可以用來檢查是否完全作答、格式是否正確、按照計分標(biāo)準(zhǔn)是否還有漏掉的點(diǎn)？等等。

作為P4系列文章的開篇之作，希望考生能從這篇文章中了解P4科目的知識要求以及考試模式，從而了解到自己有哪些不足，明確方向并提高自己。

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