每次和同學(xué)們聊到CPA考試必然要講到CPA考題，有些同學(xué)在選擇備考時(shí)的考題選擇非常的隨意，這會(huì)讓同學(xué)們的備考效率大打折扣，相對(duì)的如果同學(xué)們多做一些歷年的考試真題會(huì)讓同學(xué)們的考場(chǎng)上的題型更加熟悉，考試中也更容易發(fā)揮。澤稷小編這次就為同學(xué)們挑選了一些澤稷CPA題庫的考題，各位同學(xué)可以對(duì)自己進(jìn)行一個(gè)小檢測(cè)。

澤稷CPA題庫——《財(cái)管》真題檢測(cè)<四>

1.E公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請(qǐng)發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長(zhǎng)，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴(kuò)充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：

BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬支/年。E公司經(jīng)過市場(chǎng)分析認(rèn)為，BJ注射液具有廣闊的市場(chǎng)空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到1200萬支/年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1200萬支/年的生產(chǎn)線。

當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價(jià)值為1127萬元，生產(chǎn)線的原值為1800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計(jì)提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時(shí)計(jì)劃使用10年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為115萬元。

新建生產(chǎn)線的預(yù)計(jì)支出為5000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計(jì)提折舊。新生產(chǎn)時(shí)計(jì)劃使用7年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為1200萬元。

BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價(jià)格為每支10元，單位變動(dòng)成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為100萬元。擴(kuò)建完成后，第1年的銷量預(yù)計(jì)為700萬支，第2年的銷量預(yù)計(jì)為1000萬支，第3年的銷量預(yù)計(jì)為1200萬支，以后每年穩(wěn)定在1200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場(chǎng)需求巨大，擴(kuò)產(chǎn)不會(huì)對(duì)產(chǎn)品的銷售價(jià)格、單位變動(dòng)成本產(chǎn)生影響。擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬元。

項(xiàng)目擴(kuò)建需用半年時(shí)間，停產(chǎn)期間預(yù)計(jì)減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。

生產(chǎn)BJ注射液需要的營運(yùn)資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%。

擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)能在2011年年末完成并投入使用。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在2011年年末(零時(shí)點(diǎn))，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。

E公司目前的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為1/1，稅前債務(wù)成本為9%，β權(quán)益為1.5，當(dāng)前市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6.25%，權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9%不變。

E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率?請(qǐng)說明原因。

(2)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量(零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量)、第1年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(計(jì)算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中)，判斷擴(kuò)建項(xiàng)目是否可行并說明原因。

(3)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期。如果類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目?請(qǐng)說明原因。

參考答案：

(1)權(quán)益資本成本=6.25%+1.5×6%=15.25%

加權(quán)平均資本成本=9%×(1-25%)×1/2+15.25%×1/2=11%

由于項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資，所以，可以使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率。

(2)舊生產(chǎn)線的年折舊額=1800×(1-5%)/10=171(萬元)

目前舊生產(chǎn)線的折余價(jià)值=1800-171×2.5=1372.5(萬元)

目前變現(xiàn)凈損失抵稅=(1372.5-1127)×25%=61.375(萬元)

舊生產(chǎn)線變現(xiàn)凈流量=1127+61.375=1188.375(萬元)

擴(kuò)建期間減少的稅后收入=200×10×(1-25%)=1500(萬元)

減少的稅后變動(dòng)成本=200×6×(1-25%)=900(萬元)

減少的折舊抵稅=171×0.5×25%=21.375(萬元)

第1年初增加的營運(yùn)資本投資=(700-400)×10×10%=300(萬元)

擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量=-5000+1188.375-1500+900-21.375-300=-4733(萬元)

新生產(chǎn)線的年折舊額=5000×(1-5%)/10=475(萬元)

每年增加的折舊抵稅=(475-171)×25%=76(萬元)

第2年初的營運(yùn)資本投資=(1000-700)×10×10%=300(萬元)

第3年初的營運(yùn)資本投資=(1200-1000)×10×10%=200(萬元)

第7年末收回的營運(yùn)資本投資=300+300+200=800(萬元)

每年增加的固定付現(xiàn)成本=220-100=120(萬元)

繼續(xù)使用舊生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量=115-(115-1800×5%)×25%=108.75(萬元)

新生產(chǎn)線第7年末的折余價(jià)值=5000-475×7=1675(萬元)

新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈損失抵稅=(1675-1200)×25%=118.75(萬元)

新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量=1200+118.75=1318.75(萬元)

第7年末的增量變現(xiàn)凈流量=1318.75-108.75=1210(萬元)

第1年末的增量現(xiàn)金流量

=(700-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76-300

=586(萬元)

第2年末的增量現(xiàn)金流量

=(1000-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76-200

=1586(萬元)

第3-6年末的增量現(xiàn)金流量

=(1200-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76

=2386(萬元)

第7年末的增量現(xiàn)金流量

=2386+800+1210

=4396(萬元)

擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

=586×(P/F，11%，1)+1586×(P/F，11%，2)+2386×(P/A，11%，4)×(P/F，11%，2)+4396×(P/F，11%，7)-4733

=586×0.9009+1586×0.8116+2386×3.1024×0.8116+4396×0.4817-4733

=5207.41(萬元)

由于擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，因此，擴(kuò)建項(xiàng)目可行。

(3)擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期=3+(4733-586-1586-2386)/2386=3.07(年)

由于類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為3年小于擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期3.07年，所以，僅從靜態(tài)回收期看，E公司不應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目。

澤稷CPA題庫——《財(cái)管》真題檢測(cè)<四>。為了幫助同學(xué)們學(xué)習(xí)CPA，澤稷小編為大家準(zhǔn)備了》》澤稷網(wǎng)校CPA2019年澤稷網(wǎng)校CPA通關(guān)資料大禮包免費(fèi)領(lǐng)?。ㄍ瑢W(xué)們要留下真實(shí)信息以便小編發(fā)送哦~）

推薦閱讀：澤稷CPA題庫——《財(cái)管》真題檢測(cè)<三>?

　點(diǎn)擊在線咨詢澤稷老師?，解讀CPA考試政策變動(dòng)，海量CPA學(xué)習(xí)資料免費(fèi)領(lǐng)取，提供在線解答CPA學(xué)習(xí)疑惑。