資本預(yù)算過程的五個基本原則：

n  決策是建立在現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，而不是會計收益上。

在評估項目時，我們僅考慮接受了相應(yīng)的項目才產(chǎn)生的現(xiàn)金流，這就是增量現(xiàn)金流。現(xiàn)金流估算的最重要原則之一是：只有增量現(xiàn)金流才可以被用于投資分析之中。增量現(xiàn)金流包括直接或者間接與建設(shè)一個項目有關(guān)的一切現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入量。增量現(xiàn)金流對有效處理與資本預(yù)算有關(guān)的許多不同因素十分必要。這些因素包括：沉沒成本、機會成本、營運成本等。

沉沒成本(sunk cost)是指任何已經(jīng)發(fā)生，且即使當(dāng)項目不被采納時也無法收回的費用。沉沒成本是一種已經(jīng)發(fā)生的支出，因此不受正在考慮的決策影響。由于沉沒成本不是增量現(xiàn)金流，所以在資本預(yù)算時不應(yīng)予以考慮。

外部性是指資本項目對公司其他部分的影響，其中一個典型的負(fù)外部性叫做內(nèi)耗，是指新項目會從原有的產(chǎn)品中搶走部分銷售收入。舉例說明，IBM公司曾經(jīng)拒絕全力支持其個人電腦業(yè)務(wù)，因為公司不愿意自己從自己獲利豐厚的大型機部門分割利潤。如果進(jìn)行一個項目能夠?qū)酒渌糠值氖杖霂碚嬗绊憰r，就是正的外部效應(yīng)。

n  現(xiàn)金流需要考慮機會成本。

機會成本是指公司已經(jīng)擁有的資產(chǎn)如果不用于相應(yīng)的項目而能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。也就是說選擇了資產(chǎn)的一種運用方式所放棄的其他方式的收入。機會成本應(yīng)該包含在項目的成本中。例如，當(dāng)建立一個廠房時需要占用一定的土地，即使土地是公司自有的，也還是應(yīng)該考慮土地的成本，因為這些土地是可以出售而獲利的。

n  現(xiàn)金流產(chǎn)生的時間非常重要。

資本預(yù)算的決策需要考慮資金的時間價值，也就是說能夠較早獲得的現(xiàn)金流更具有價值。

n  現(xiàn)金流分析一般都是在稅后。

n  在分析資本預(yù)算項目時必須考慮到稅收的影響?，F(xiàn)金流需要考慮機會成本現(xiàn)金流產(chǎn)生的時間非常重要

n  融資成本應(yīng)反映在項目的必要收益率中。

在分析增量現(xiàn)金流時不要只考慮項目本身的融資成本。資本預(yù)算分析所采用的折現(xiàn)率應(yīng)該是公司的資本成本。只有當(dāng)項目的回報率超過資本成本時，才能夠增加公司的價值。

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